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掌管美国印钞机的人为什么对高盛言听计从

  也许耶伦太把高盛首席经济学家Jan Hatzius的话当回事了,不仅不加息,似乎还有意参考欧洲央行、央行和央行的政策,进入负利率的灰色地带。也许,不妨来个QE4(第四轮量化宽松)?

  上周,美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议前几天,其“加息论”锣鼓震天,大家都怀着忐忑的心情等待美联储耶伦“放大招”。然而,耶伦决定暂不加息,继续保持接近零利率的现状。这“按兵不动”的决策,既非强硬的也非温和的,与美联储宣传战略相左“言行不一”,使其信誉遭到重挫,导致股市暴跌。非但不加息,甚至进一步宽松,符合高盛在先前所设想的“美联储应该考虑的是宽松,而不是加息”。

  九月加息就这样泡汤了。也许耶伦太把高盛首席经济学家Jan Hatzius的话当回事了,不仅不加息,似乎还有意参考欧洲央行、央行和央行的政策,进入负利率的灰色地带。也许,不妨来个QE4(第四轮量化宽松)?

  为什么不呢?央行和中国央行打破了投资者认为银行永远按牌理出牌的,为什么美联储就不能赌第三把呢?毕竟,央行们的“”和信誉已经出现危机,不如一次彻底毁掉。

  不仅美联储史上第一次暗示了负利率的可能性,更重要的是,我们最近才确认,涉及到政策问题,是高盛说了算。那几位控制美国印钞机开关的无主见的人,对高盛计听言从。

  那么,以后的问题就不是“美联储会不会这么做”,而是“高盛告诉美联储在2015或2016年应该怎么做”。根据Jan Hatzius最新的意见,今年10月份或12月份也不要加息,甚至2016年夏天之前都不要加息。

  如果你去高盛留言问道“你们从FOMC的会议得到的最重要的信息是什么?”那么答案将是:“大多数情况下,FOMC了我们已经知道的信息。”

  也就是说,美联储读了高盛准备的脚本就上台表演了。当然,Jan Hatzius还得当众装出一副惊讶的样子:

  “还是有惊喜的地方的。美联储的决定比我们预期的更,尤其对于全球经济增长来说。虽然委员会的经济预测和中位基金利率径均符合我们的预期,但包括耶伦在内的若干委员,似乎把2016年加息的预期速度基点从100降到了75。总而言之,我们认为信号是清晰的。这次会议的惊喜比6月份小得多,那次我们把加息预期从9月份延迟到了12月份。”

  事实上,高盛怎么也说过“美联储应该考虑宽松政策”这种话,怎么还会为美联储一个“更加”的决策感到惊讶?

  在什么情况下为美联储加息开绿灯?高盛的解释如下。

  问题:10月份会加息吗?

  高盛:应该不会。从6月会议之后,我们相信耶伦最早加息是12月。此外,10月只反映了第四季第一个月的经济数据。最后一个季度不代表最不重要,因为物流方面会迎来。10月29日FOMC会议时,美联储不发表新的SEP(经济预测总结)报告,所以委员会需要通过临时发布会来宣布加息。在日程上增加一个新闻发布会是起不到作用的,因为市场会认为FOMC已经决定加息而不做任何解释。这些因素对委员会来说都太突然和剧烈,所以我们认为首次加息预期不会太出人意料。

  问题: 有什么因素能改变2016年的加息预期?

  高盛:12月之前的就业、通胀和金融将为加息创造条件,但前提是所有基本面都要到位。缺乏任何一个条件,12月加息就会成问题。如果两个条件不达标,那么加息预期将改为2016年。从经济增长和就业数据看来,目前经济形势稳固,但9月初有所下滑。9月份纽约帝国州和联储制造业指数下降到了2011年经济衰退恐慌以来的最低水平,消费者信心指数也显著减弱。即使这些具有波动性的指标可以迅速反弹,但在近期全球经济增长疲软和紧缩财务中,它们的下滑也可被视为超出预期的一种拖累。

  最后一点,关于金融,我们的基本预期是宽松但具有很大的不确定性,一如既往。

  总之,高盛不希望2015年加息,称预期在2016年年中夏天加息。

  问题:到底什么时候加息合适?

  高盛:我们自己的答案一直就是2016年。事实上,我们的观点和联储Charles Evans相似,他最近也把加息预期从2016年初调整到了年中。虽然2015年12月份也可能具备了符合泰勒规则的加息条件,但也有两个很好的理由延迟加息。首先,当通胀水平远远低于目标时,加息太早的风险比加息太迟的风险大,而为了接近零利率我们已经花了很大的力气。其次,金融正在收紧。在这一点上,我们的“GSFCI(高盛金融指数)泰勒规则”表明,FOMC应该尝试宽松而非收紧金融。关于最佳的决策时间,我们自己的意见是强烈支持等到2016年。

  之前报道中指出,“非化”的美联储不会在总统之前进行加息。更重要的是,时将开始算一笔经济衰退的总账。那么2016年夏天剩下的唯一问题就是:是实行NIRP(负利率)还是QE4(第四次量化宽松)? 其他问题都是噪音。(黄黎娜)

  高盛董事长兼首席执行长贝兰克梵与巴菲特

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